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宋城演艺是创业板上的一家旅游行业上市公司，经常关注旅游行业的想必不陌生。即便你没有听说过公司的名称，或许你去杭州乐园玩过，杭州乐园也是它做的。如果都没有听说过也没关系，今天刚好做个基本介绍，了解一下这家公司。

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公司简介

宋城演艺，前身为成立于1994年9月21日的杭州世界城•宋城置业有限公司，1999年2月24日，宋城置业更名为杭州宋城集团有限公司，2000年12月宋城置业有限公司整体变更为杭州宋城旅游发展股份有限公司。这也是2010年在创业板上市时简称：“宋城股份”。

鉴于演艺是公司的核心业务与主要的发展方向，2014年4月23日，公司摇身一变，由“杭州宋城旅游发展股份有限公司”变更为“宋城演艺发展股份有限公司”，这就是我们现在看到的“宋城演艺”。

公司在2010年上市之初，给自身业务的归属分类是“旅游业”，在证券会行业里属于“文化艺术业”，主营业务为主题公园和旅游文化演艺的投资。当时业务板块只有两个：宋城景区和杭州乐园，且只是在杭州开展业务。

从本地开始往全国各地铺开，继而开拓海外市场，是大部分公司不断做大的发展路径，还记得《退市边缘的华虹计通》里面聊到的主要做轨道交通收费与支付系统的华虹计通吗？它上市当时也只是在上海开展业务，之后虽然向市外拓展业务，但不甚成功，主要业务本身不赚钱。

宋城演艺就要好得多。

过去的12年，宋城演艺的业务版图曾经向“互联网线上演艺”做过一次很大的探索，最终不太成功。时至今日，主营业务依然围绕“旅游”和“演艺”，不同的是诞生自宋城景区的“宋城千古情”已经在全国不同城市开花结果，而旅游部分除了游乐类的主题公园，也开发出了经验输出的轻资产模式。

我们可以在2021年年报的营收收入分类中可以看到曾经的宋城演艺，已经在三亚、丽江、九寨沟等地成功复制，营收里面有一项“设计策划费”便是上面提到的经验输出的轻资产模式。当然，2020年、2021年营收数额相较2019年均有大幅下降，主要原因在于这几年疫情对于整个旅游行业的冲击。

2010年，公司只有宋城景区和杭州乐园，经营场所只在杭州市。2022年，公司已孕育出了千古情系列演艺和旅游服务的新模式，经营地也不限于杭州市，而是扩展到全国的多个省市。

这里面的故事，还是挺精彩的。

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宋城的开篇

谁能想到一个名为《宋城千古情》的演艺节目，便能够带领公司创下30多亿的营收，且成功在创业板上市？其实，刚开始它也只是一档很普通的表演节目。

1996年，公司的前身杭州世界城•宋城置业有限公司，开始运营宋城景区，为了让景区显得更有特色，便创作契合宋文化主题的旅游文化演艺节日，这就是《宋城千古情》的开端。

这个时候宋城景区本身是主阵地，《宋城千古情》只是宋城景区里面添上的一朵小花，是为游客免费提供的演出，内容也简单。就这么搞了几年，到了2003年，公司决定对《宋城千古情》进行升级，走“主题公园”和“旅游文化演艺”的双轨路线。

于是，公司专门修建了宋城大剧院，推出了剧场版的《宋城千古情》，并且表演形式由原来的露天表演转为剧场表演，确定了专门的时间和场次。刚开始的时候，还是免费的演出。

转机出现在2006年，公司不断打磨的《宋城千古情》在市场上获得了不错的口碑，因此公司不断推进节目的表演效果，并且开始以联票的形式和宋城景区一起推广。谢天谢地，这条路走通了，这档演艺节目和宋城景区相得益彰。

随后的三年，宋城景区的人数从2006年180万人次增加到2009年的260万人次，年复合增长13%。

相比《宋城千古情》在模式上的创新，2007年末成立的杭州乐园在模式上则要简单、直接一些，因为杭州乐园通过各种大型游乐设施和大型创意文化主题活动，来满足游客的游乐嬉戏和休闲娱乐需求。这是一种传统的、大型游乐类主题公园，国内外早已有先例，比如迪斯尼乐园、上海欢乐谷。

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盛开的千古情之花

《宋城千古情》在宋城景区的大获成功，预示着公司探索出了在旅游行业一种新颖的、行之有效的休闲模式，于是，公司开始逐步将其扩展到多个城市。

2010年，公司仅有主题公园和旅游文化演艺两项业务，且经营局限于杭州地区。

2011年，公司开始在全国其他重点旅游城市拓展业务，完成了三亚、泰山、丽江、石林等全国一线旅游目的地战略性的快速布局。

2012年，公司继续推进对外项目拓展，实现了九寨沟、武夷山两个新项目的落地。2012年底，公司总市值达70.91 亿元，在355 家创业板上市公司中排名第15位，前三季度归属于上市公司股东的净利润排名第7 位。

2013年，异地复制的首个项目——三亚千古情景区在9月25日盛大开园，开创了海南旅游演艺新时代的标杆之作，从剧目的演出效果和公园的氛围营造，都让市场看到了惊喜。

2014年，丽江、九寨沟项目先后在3月份、5月份亮相，初步在杭州、三亚、丽江和九寨建立起覆盖全国一线旅游休闲目的地的线下演艺网络，全年共计接待游客和观众1456万人次，大幅增长76.1%。

2015年，宋城千古情、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情的观演人数均超50%的大幅增长，公司实现营业收入16.95亿，比上年同期增长81.21%。新落地桂林、上海的新项目。

上市后的几年，是千古情演艺系列在全国各地的尝试，虽然并不是每一个项目都成功（比如泰山、石林），但三亚、丽江、九寨沟等的成功，验证了宋城“主题公园 文化演艺”的核心商业模式具备在国内一线黄金旅游资源城市的复制能力。

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轻资产运营新模式

2016年，有两个方面的突破。第一个是尝试将业务做到国外，比如澳大利亚昆士兰州黄金海岸市的新项目。第二个是国内和长沙宁乡是以一种新的业务模式进行合作。这个模式是宋城演艺开始尝试管理输出、品牌输出、创意输出的轻资产运营模式。

公司当年实现营业收入26.44亿，比上年同期增长56.05%；归属于上市公司股东的净利润9.02亿，比上年同期增长43.10%。

2017年，公司营收进一步增长，实现了30.24亿的营收，7月份，公司轻资产模式的第一单宋城·宁乡炭河里文化主题公园开业，反响不错。在宁乡项目大获成功的示范效应下，宋城·西樵山岭南千古情景区项目、宋城·明月千古情景区项目、宋城·黄帝千古情景区项目相继签约。

2018年，新增西安《中华千古情》、西塘·中国演艺小镇项目。公司实现营业收入继续增长，为32.11亿 。这也是宋城演艺上市以来的高光时刻。

不过，看起来欣欣向荣的宋城演艺，随后业绩开始滑坡。

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屋漏偏逢连夜雨

因为两件事：互联网演艺的不成功，以及疫情几年对于整个旅游行业的冲击。其实，互联网演艺的故事早在2014年底就开始，只不过对公司业绩的负面影响影响是在差不多5年后。

2019年，六间房与花椒直播完成重组，互联网演艺收入锐减（从10亿的营收减到0），从此退出宋城演艺的业务版图。公司当年实现营业收入26.12亿，同比去年下降18.67%。

2020年，又碰到疫情，雪上加霜。尽管《西安千古情》、《黄帝千古情》接连开业，但当年公司营收仅9.02亿，同比去年下降65.44%。在这下降的营收当中对几年前收购六间房产生的商誉减值了差不多11亿。

2021年，公司营收11.85亿，有所改善，但离2018年的30多亿已经不能同日而语。

2022年财报未出，估计也好不了多少。我这里把上市以来的总营收和市值变化关系画出来：

有两个发现：首先可以看到2015-2018是公司发展最为波澜壮阔的3年，营收从2014年的9.35亿增长到2018年的32.11亿，复合年化增长36%。

其次可以看到市值最高点的2015年、2020年并不是公司业绩最好的两年。

公司自2019年互联网演艺业务的剥离，商誉减值，叠加2020年以来的疫情影响，营收跌入谷底。不过总体上市值的波动并不大，可以说是相当稳的。

回想前面刚看的大华股份有超过10年的持续增长，年营收300亿（净利润30亿），一有风吹草动市值就是跌一半到400亿。

宋城演艺业绩比不过，营收不过30亿（净利润10亿）但市场的大风大浪依然有400亿左右的市值。为何？窃以为，差别在于不同行业商业模式对应的想象空间不一样，再加上股东们的喜好程度不同。

最后总结一下：宋城演艺，是一家提供旅游服务的公司，在2010年创业板上市之初业务板块只有宋城景区和杭州乐园两个，营收来自于门票收入。往后基于“千古情”演艺系列的成功，探索出在旅游行业新的盈利模式，并且成功扩展。到今天主营业务为千古情系列的现场演艺、旅游服务（轻资产输出业务和网络票务销售业务）。

随着2023年疫情的好转，旅游行业必然会是一个逐渐回暖的行业，宋城演艺又将是众股东端着丘比特之箭贡献小心心的时候。虽然时间不定，空间亦不定。

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