Delta值经济领域专业术语

Delta值（δ），又称对冲值，指的是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度。用公式表示：Delta=期权价格变化/标的资产的价格变化。

中文名

Delta值

外文名

Delta

符号

δ

释义

期权价格变化/期货价格变化

概述

期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma值、theta值、Vega值、rho值等。Delta值（δ），又称对冲值：是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度。用公式表示：Delta=期权价格变化/期货价格变化。

认购期权的Delta值为正数(范围在0和+1之间)，因为股价上升时，认购期权的价格也会上升。认沽期权的Delta值为负数(范围在-1和0之间)，因为股价上升时，认沽期权的价格即会下降。等价认购期权之Delta值会接近0.5，而等价认沽期权的则接近-0.5。

例如，汇丰控股（005）150元认购期权的Delta值等于0.5元，即表示汇丰控股股价上升1元时，认购期权价格将随而上升0.5元。同样地，若果一个汇丰控股认沽期权的Delta数值是-0.4时，表示当汇丰控股价格上升1元时，期权金就会下跌0.4元。但投资者亦请注意，期权的Delta值会随股价大幅变动而有所改变，有关Delta值预期对期权金之影响的变动率只适用于正股价出现轻微变动的时候。因此当股价出现大幅变动时，便不应使用Delta值来预测期权价格的变动。

期权庄家在市场提供流通量(即负责开出某期权系列的买卖价)时，若市场出现买卖对手后，他便会在该合约持有仓位。例如当对手向他买入一张认购期权合约，便等如他持有该认购期权的短仓。但因为通常他作为庄家的目的并非与对手对赌，故此他便需要为持仓作对冲。此时他便要定需买入多少正股(因为持有认购短仓的风险是股价上升)作对冲之用，当中Delta便是其中一项帮助他计算对冲正股数目的风险夒数。

假设该庄家持有的认购期权短仓之Delta值为-0.5，若要为持仓进行Delta?Neutral(Delta中性)对冲，便需买入Delta值为+0.5的股票。换句话说，他必须为每2手期权买入1手正股(因正股之Delta值为+1)作对冲。

当然，如前述Delta值会随股价变动而会不断改变，故此等对冲必须时刻作调整。如当正股价格上升后，该认购期权之Delta值亦上升，需买入之正股数量亦需向上调整。相反，若正股价格下跌，该认购期权之Delta值便会下跌，需买入之正股数量亦需相应减少。

另外，投资者在持有期权组合时，必须明了其Delta值是相等于所有组成期权系列之总和。而Delta值非一个常数，它的数值是在-1至+1之间，实际的Delta值亦会因应相关资产，波幅、息率及距离到期日时间等因素而有所改变，所以当投资者买入或沽出期权合约后，必须不断密切留意持有期权组合的整体Delta值变化，在需要对冲时根据其变化而调整正股数目，避免过度对冲或未有完全对冲。

定义

所谓Delta，是用以衡量选择权标的资产变动时，选择权价格改变的百分比，也就是选择权的标的价值发生变动时，选择权价值相应也在变动。

公式为：Delta＝外汇期权费的变化／外汇期权标的即期汇率的变化

关于Delta值，可以参考以下三个公式：

1.选择权Delta加权部位＝选择权标的资产市场价值×选择权之Delta值；

2.选择权Delta加权部位×各标的之市场风险系数＝Delta风险约当金额；

3.Delta加权部位价值＝选择权Delta加权部位价值＋现货避险部位价值。

意义

Delta是权证的一个重要技术指标，又称为每轮对冲值或对冲比率。它表示的是权证价格变化对正股价格变化的敏感度，也就是说，当正股价格变动1元时理论上权证价格的变动量。比如说，一个权证的Delta值如果是0.5，那么正股每上涨一元，权证的价格理论上会上涨0.5元。

由于认购证的价格会随着正股价格的上涨而上涨，认沽证则相反，因此，认购证的Delta值大于零，而认沽证的Delta值小于零。事实上，认购证的Delta值总介于0与1之间，而认沽证的Delta值则位于-1至0之间。

对于投资者来说，Delta的意义主要在于以下两个方面：

首先，通过参照Delta值，投资者可以用适量的权证来代替正股。例如，投资者若看好某只股票的走势，但是没有足够的资金去购买，则可以考虑购买相应认购证。对应一份正股，投资者只要购买1/Delta份权证，即可获得与投资正股相同的绝对收益。

例如，认购证之前价格为1元，Delta值为0.5，对应正股价格为10元。假设现在正股价格涨至11元，则认购证涨至1.5元。若投资者之前买入了一份正股，则所花费的资金为10元，收益为11-10=1元；若投资者之前买入了1/0.5=2份认购证，则其所用资金仅为2元，而收益同样为2×（1.5-1）=1元，可见，两种情况下投资者所用的资金不同，所得的收益却相同。

第二，权证投资有个重要的特性，就是相对于投资正股，权证投资具有杠杆效用，会放大投资的收益和亏损。那么这个杠杆有多大呢？通常在国内的行情软件上看到各只权证的杠杆仅为名义杠杆，它的计算方法是：名义杠杆=(正股价/权证价格)×行权比例。这个指标较为粗糙，更为准确的指标是有效杠杆，计算公式是：有效杠杆=Delta×名义杠杆。有效杠杆反映的是，当正股价格变动1%时，理论上权证的价格变动的幅度。

举例来说，上周五收盘时，武钢CWB1收盘价是6.306元，正股武钢股份(5.75,0.18,3.23%,吧)收盘价是15.59元，这样武钢CWB1的名义杠杆是2.47，而武钢CWB1的Delta是0.927，所以有效杠杆是2.29（0.927×2.47）。这就意味着，武钢股份的价格每变动1%，理论上，武钢CWB1应变动2.29%。

值得注意的是，Delta的值并不是固定的，而是随着正股价格、剩余期限和引伸波幅等多种因素的变化而不断变化的。因此，在运用此指标时，需要对其进行实时的计算。

参考资料

1.delta是什么意思·恒生指数网

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